Период высокой ключевой ставки заметно изменил поведение корпоративных клиентов на рынке размещения свободных средств. Если раньше для многих компаний базовым решением оставались депозиты, то теперь привычная логика постепенно меняется. Об этих изменениях и о новой инвестиционной стратегии бизнеса рассказывает исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Екатеринбурге Наталья Цимахович.
В начале 2025 года ставки по вкладам нефинансовых организаций находились в среднем на уровне 20–23% годовых и позволяли компаниям получать заметный доход даже от краткосрочного размещения остатков. Однако летом картина изменилась, и ставки опустились до порядка 16–18%. Именно в этот период многие компании всерьез обратили внимание на инструменты фондового рынка и профессионального управления капиталом.
Сегодня можно говорить уже не о локальном интересе, а о более глубоком сдвиге в поведении корпоративных клиентов. Мы видим, что все больше юридических лиц начинают воспринимать управление ликвидностью как самостоятельный элемент финансовой стратегии.
Сила личного опыта
Отчасти процесс перехода в инструменты фондового рынка связан и с самим профилем людей, принимающих финансовые решения в компаниях. Все больше собственников и финансовых директоров имеют личный опыт инвестирования как частные лица. Опыт взаимодействия с акциями, облигациями, фондами и другими инструментами снижает психологический барьер и делает саму идею размещения корпоративной ликвидности на фондовом рынке гораздо более понятной. Плюс к этому работает классическое сарафанное радио: по нашим наблюдениям, около 20–30% новых сделок приходит по рекомендациям действующих клиентов.
То, что еще несколько лет назад воспринималось как нишевая практика, постепенно становится частью нормального финансового поведения. При этом рынок корпоративных инвестиций в России все еще находится на стадии формирования. Здесь пока трудно говорить о полностью сложившемся типовом профиле клиента. Среди компаний есть представители самых разных отраслей: от финансового сектора и промышленности до сферы информационных технологий и медицины. Их объединяет другое: как правило, речь идет о бизнесе, которому нужен внешний партнер, способный взять на себя часть функций, связанных с анализом рынка и управлением временно свободными средствами.
Разница в подходах
Однако даже при наличии личного опыта на фондовом рынке инвестиции юридических лиц принципиально отличаются от частных, прежде всего горизонтом размещения. Для компании свободная ликвидность в большинстве случаев носит краткосрочный характер. Средства могут понадобиться в любой момент: на расчеты с поставщиками, выплату заработной платы, налоги, финансирование текущих проектов. Поэтому при работе с корпоративными клиентами особенно важна точная привязка инвестиционного решения к платежному календарю бизнеса.
Второе отличие связано с учетом. Если частный инвестор оценивает прежде всего потенциальную доходность и риск, то для юридического лица не менее значимы операционная простота и корректное отражение сделок в бухгалтерской системе. Именно поэтому многие компании выбирают доверительное управление, где бухгалтерия фиксирует только передачу и возврат средств.
Третье важное отличие — налогообложение. Если компания держит средства в паевом инвестиционном фонде, налоговые обязательства не возникают до момента выхода из пая. Это дает возможность самостоятельно принимать решение о том, в каком периоде зафиксировать финансовый результат.
Наконец, есть и регуляторные ограничения. Например, компании на упрощенной системе налогообложения не вправе передавать средства в доверительное управление. Это существенное ограничение для значительной части малого и среднего бизнеса, у которого нередко накоплены серьезные ресурсы.
Что выбирают компании
Базовым решением для корпоративных клиентов по-прежнему остаются инструменты денежного рынка, так как они позволяют размещать свободные остатки на короткий срок и сохранять гибкость в управлении ликвидностью.
Следующий шаг — коллективные инвестиционные решения. Фонды становятся интересны тем компаниям, которые готовы смотреть на размещение средств не только в логике нескольких дней или недель, но и на более длинном горизонте. Их главное преимущество — диверсификация активов и профессиональное управление. Бизнесу не нужно самостоятельно формировать портфель, следить за отдельными бумагами или перестраивать структуру в ответ на изменения рынка.
Для части клиентов актуальным становится и индивидуальное доверительное управление. Такой формат востребован, когда у компании есть особые требования к составу портфеля, уровню риска, срокам размещения или внутренним ограничениям. По сути, это уже не просто выбор инструмента, а совместная работа по настройке инвестиционной стратегии под конкретную модель бизнеса.
Необходимо учитывать
Самая распространенная ошибка — вообще не управлять свободной ликвидностью. Сейчас значительная часть компаний продолжает держать средства на расчетных счетах. Любое размещение, даже самое консервативное, дает возможность извлечь хоть какую-то отдачу.
Вторая ошибка — строить стратегию без учета платежного календаря. Для корпоративного клиента это один из главных рисков. Если компания размещает средства, не принимая во внимание сроки будущих выплат, она может оказаться в ситуации, когда деньги придется выводить в неудобный момент.
Третья ошибка — делать ставку на один сценарий. Ожидания по ставке, курсу или динамике отдельного класса активов могут не оправдаться, и тогда излишне концентрированная стратегия начинает работать против инвестора. Именно поэтому для корпоративного сегмента особенно важна диверсификация не только активов, но и сроков.
Новый цикл
Период сверхвысоких ставок постепенно остается позади, а вместе с ним меняется и логика размещения корпоративной ликвидности. В новых условиях выигрывать будут те компании, которые воспринимают ликвидность не как пассивный остаток, а как часть финансовой стратегии. Это не означает отказа от консервативного подхода. Напротив, речь идет о том, чтобы выстроить сбалансированную систему активов. И чем раньше компания начнет это делать, тем увереннее она войдет в новый рыночный цикл.
