Главная задача — снизить инфляционное давление за счет охлаждения потребительского спроса. Курс, который выбрал регулятор, повысил привлекательность ряда инвестиционных инструментов: как консервативных, так и менее распространенных в России. Один из них — инвестиции во флоатеры — облигации с плавающим купоном, размер которого привязан либо к ключевой ставке ЦБ, либо к RUONIA (ставке межбанковского кредитования).
Облигации с переменным купоном встречаются реже, чем с постоянным, и поэтому менее популярны среди инвесторов. Однако эксперты отмечают, что в период роста ставок флоатеры — оптимальный выбор*.
Преимущество флоатеров в сравнении с облигациями с постоянным купоном — меньшая волатильность цены. В случае роста инфляции и ключевой ставки котировки классических облигаций снижаются. Флоатеры, напротив, растут. Этот инструмент, как считают аналитики, выгоден как тем, кто хочет заработать в длительный период высоких процентных ставок, так и долгосрочным инвесторам, которые хотят защитить свой капитал от инфляции.
«Современные (хорошие) флоатеры — это практически полный аналог накопительного банковского счета, но с доходностью на 2-4% выше. То есть вам каждый день начисляется процент на остаток и выплачивается раз в месяц/квартал. Таким образом, это самый надежный инструмент на рынке — его цена почти не реагирует на рост и падение ставок и доходностей, — подходит во времена неопределенности. В феврале-марте 2022 года максимальная просадка в хороших флоатерах была 3% на день, далее уже в плюсе», — рассказал РБК Екатеринбург руководитель центра «БКС Мир инвестиций» по облигациям Антон Куликов.
Под хорошими флоатерами подразумеваются те, где купон за день равен RUONIA / ключевой ставке неделю назад, т. е. переоценивается с семидневным лагом.
«Флоатер — хорошо известный во многих странах инструмент. Он привязан к ключевой ставке, и это означает, что инвестор получает дополнительный доход, если ставки денежного рынка растут. Но точно так же это работает и в противоположную сторону. Я бы советовал брать облигации с плавающим курсом в том случае, если верите, что ключевая ставка будет расти. Это вопрос прогнозов», — отмечает независимый финансовый аналитик Константин Селянин.
Флоатеры есть двух видов: государственные (ОФЗ-ПК) и корпоративные.
Сегмент российских корпоративных флоатеров достаточно узок, и некоторые из них предназначены только для квалифицированных инвесторов. Среди компаний, чья купонная доходность привязана к ключевой ставке, - ВТБ, Альфа-Банк, «РусГидро», «Газпром нефть», «Транснефть» и др.
«Облигации с плавающим ежемесячным купоном относятся к защитным инструментам, в том числе от инфляционных рисков инвестиционных портфелей клиентов банка. Но в отличие от облигаций с фиксированным купоном, доходность которого снижается при росте ключевой ставки, купоны флоатеров, наоборот, растут. Так квалифицированные инвесторы, которые в сентябре этого года зашли в облигации ВТБ с ежемесячным купоном равным ключевой ставке к ноябрю получили доходность на 3 п.п. больше из-за ее роста», — рассказал РБК Екатеринбург заместитель начальника управления по работе с премиальными клиентами Private Banking ВТБ Евгений Слуцкий.
Аналитики отмечают, что среди корпоративных флоатеров привлекательны выпуски с ежемесячной выплатой купона. В таком случае формирование доходности более гибкое и при сильной волатильности рынка инвестор может оперативно принимать решение. Например, флоатеры РЖД и X5 Group с привязкой к RUONIA или ВТБ** с привязкой к ключевой ставке.
Руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев отмечает, что с популяризацией инструмента растет и количество флоатеров с хорошей ликвидностью.
«Наиболее ликвидные выпуски были размещены относительно недавно, и, по-видимому, можно ожидать дальнейшего развития этого тренда. Это позволит инвесторам непосредственно привязать свой доход к ключевой ставке ЦБ, обеспечив таким образом защиту портфеля от процентного риска», — говорит эксперт.
Доходность флоатеров в будущем будет зависеть от ключевой ставки, и опрошенные РБК Екатеринбург эксперты не видят перспективы ее скорого снижения. В банке ДОМ.РФ считают, что ставка сохранится на уровне 15-16% до весны 2024 года. В случае достижения инфляции уровня 4-4,5% в следующем году, ставка может быть снижена до 10% к концу 2024-го. В «БКС Мир инвестиций» прогнозируют, что ключевая ставка может снизиться до 14% к концу первого полугодия 2024 года и до 10% к концу следующего года. Представители ФК «Финам» менее оптимистичны и видят два сценария: 15 или 17%, однако они могут быть пересмотрены. В ВТБ также считают, что скорого снижения ключевой ставки не предвидится.
«Мы исходим из сообщений главы Банка России, что период высоких ставок может продолжаться длительное время. По оценкам экспертов банка ВТБ, есть высокая вероятность повышения ключевой ставки на очередном заседании Совета директоров Банка России в декабре 2023 года. Дальнейшая динамика будет определяться темпами роста инфляции и состоянием кредитного рынка», — отметил Евгений Слуцкий.
Лучшей стратегией для инвестирования большинство опрошенных экспертов считают разделение активов по разным корзинам в зависимости от целей. «Для долгосрочных подойдут акции и длинные ОФЗ. Для краткосрочных до 1 года — флоатеры или депозиты», — отмечает руководитель направления аналитики корпоративного бизнеса Банка ДОМ.РФ Виктор Тунев.
«Универсальное правило не складывать все яйца в одну корзину работает как никогда лучше. Лучше всего сочетать в своем портфеле как можно больше инструментов для более точной настройки доходности и снижения рисков. Все зависит от инвестиционного профиля клиента, его готовности к риску. Я бы точно рекомендовал включать в портфели облигации-флоатеры, депозиты, какие-то защитные инструменты от колебаний рынка и ставок. В любом случае точные параметры портфеля каждый инвестор определяет сам, прибегает к помощи инвестиционного консультанта или персонального менеджера банка», — прокомментировал представитель ВТБ.
* не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
** только для квалифицированных инвесторов
